Year 2023 assessment
Return = -27% included Dividend
SET = -15% , if add Dividend Yield 3% = Total -12%
Year 2023 assessment
Return = -27% included Dividend
SET = -15% , if add Dividend Yield 3% = Total -12%
Set status as of Dec 01, 2023
SET Index = 1380 PE = 17.94 (Thai Government 10 year Bond = 3.32% as per Oct 2023)
Yield Gap = 2.25%
Billy B. = BEAR
SET 1379 --> 1380 (0%)
SCAP and SAWAD as of Nov 2023
SCAP
- ขาดทุนรถยึด peak Q3 และยังมีอีกใน Q4 แต่น้อยลง และกลับเป็นปกติ ใน Q1 ปีหน้า
- เป้าปีหน้า โต 25-30%
- ECL ยังตั้งเยอะอยู่
- Growth story = Cambodia finance company
SAWAD
- ECL น้อยลง และ คงที่แล้ว
- ปีหน้า Cost of Fund 5%
- งบ 3 เดือน ใช้ Q3 เป็น base ได้ในการวิเคราะห์
Forecast Financial Projection SAWAD and SCAP (Nov 2023)
SAWAD
- ผบห บอก Credit cost 1.5% น่าจะประมาณ 350 MB
- use 500 MB --> Net Profit = 1400 MB --> EPS = 1 --> ราคา 45 baht FWD PE 11 เท่า
Set status as of Nov 01, 2023
SET Index = 1379 PE = 19.17 (Thai Government 10 year Bond = 3.04% as per Sep 2023)
Yield Gap = 2.18%
Billy B. = BEAR
SET 1469 --> 1379 (-6.5%)
COCOCO as of Oct2023
PROS
- ขยาย capacity แบบโหด
2022 = 33,000 ton
2023 = 100,000 ton
2024 = 218,000 ton
2025 = 300,000 ton
- Demand ซื้อมะพร้าวจากจีน ยังโตอยู่
- เป็น OEM ที่มี มะพร้าวในมือมาก
CONS
- Demand จากจีน จะลดลงไหม (Trend จะต่อเนื่อง หรือ fashion)
- ราคามะพร้าว ลดลงเรื่อย ๆ มีผลต่อ Gross Profit Margin
Valuation
- 2022 --> Capacity 33,000 ton ใช้จริง = 18,000 ton --> Revenue 3300 MB
- 2026 --> Cap 300,000 ton ใช้จริง = 150,000 ton --> say Revenue = 20,000-26,000 MB
- say NPM = 5-10% = 1,000 - 2,600 MB
- At 8.7 baht --> Mkt Cap = 12,700 MB
- Worst 2026 = 1000 MB x PE10 = 10,000 MB (downside 20%)
- Best 2026 = 2600 MB x PE15 = 39,000 MB (upside 200%)
สหรัฐฯ ขึ้นดอกเบี้ยแรงสุด รอบ 30 ปี ทำไมบางประเทศไม่ปรับขึ้นตาม /โดย ลงทุนแมน
ทำไม เจ้าของธุรกิจ ถึงชอบตั้งบริษัท มาถือหุ้นแทนตัวเอง | MONEY LAB
https://www.facebook.com/moneylabstory
Set status as of Oct 02, 2023
SET Index = 1469 PE = 20.31 (Thai Government 10 year Bond = 2.7% as per Aug 2023)
Yield Gap = 2.22%
Billy B. = กลับลงไป BEAR
SET 1561 --> 1469 (-5.8%)
iii as of Sep2023
1) กำไร ส่วนใหญ่มาจาก ANI
iii ANI SAL(AOTGA) Others Tax Net Profit
Q1 --> 5 110 20 16 -2 149
Q2 --> 17 111 20 19 -5 163
2) ANI ---> iii now hold 51% --> if Listed finish --> กำไร ก็จะลดลงอีก
Ex. After IPO --> hold around 30% จากเดิม กำไร say 1000 MB รับ 500 MB --> after IPO จะรับ 300 MB
3) ค่า Freight ทรงตัวจากขาลง both Air and Sea
4) AOTGA 6 เดือน ปี2023 --> กำไร 182 MB ทั้งปี Let say 400 MB
If ประมูลงานที่ สุวรรณภูมิ ชนะ and SAT-1 เปิดบริการ --> Let say Net Profit = 1000 MB
iii hold 11% = share Profit 100 MB
5) งบปี 2024
iii ANI SAL(AOTGA) Others Tax Net Profit
year2024 --> 70 300 100 60 -20 510 MB
If PE20 = 10,000 MB (now at 12.5 baht = 10,000 MB)
No Upside
6) คนซื้ออาจหวัง การจองซื้อหุ้น ANI หรือ AOTGA กำไรมากกว่าที่คาด
10X Fund as of Sep2023
- สิ้นปี 2023 จะครบ 5 ปี from 10 year Plan
- CAGR of SETTRI max around 5%
- Now 5 year actual 10X = 5.7% CAGR ยังห่างไกล จาก standard 20%++
ถ้าไต่ระดับขึ้นมาจน CAGR20% อาจ consider Sell แต่ก็อาจใช้เวลาจนจบ project 10 year
เส้นฟ้า = 24% CAGR
เส้นส้ม = 10X actual
Set status as of Sep 01, 2023
SET Index = 1561 PE = 21.56 (Thai Government 10 year Bond = 2.58% as per July 2023)
Yield Gap = 2.06%
Billy B. = BEAR** (ขึ้นมาเหนือเส้น 50 day and 200 day ด้วยบางช่วง - จัดรัฐบาลใหม่สำเร็จ)
SET 1550 --> 1561 (+0.7%)
SCAP as of Aug 2023
- Q2 port โตประมาณ 3600 MB
ปล่อยสินเชื่อ 6,000 MB จำนวนบัญชี 83,000 บัญชี
แปลว่า Q2 ขายรถไปกลม ๆ 80,000 คัน (Q2 จำนวนมอไซด์ จดป้ายแดง 530,000 คัน)
ผบห บอก still Mkt Share No.1
- Loan to Value (LTV) ลดลง
Q2 --> ปล่อย 72000 บาทต่อ account
Q1 --> ปล่อย 76000 บาทต่อ account
Port Safety, ลด NPL, เตรียมพร้อม พรบ เช่าซื้อ by BOT
- After this, เน้น Quality ไม่เน้น Volume
- Issued BOND 2,000 MB in Aug 2023 --> Cost of Fund จะเพิ่มขึ้นอีก
- ECL 380 basis point สูงมาก รวมขาดทุนรถยึดด้วย
(K.ธิดา บอก ECL ใน Analyst meeting ECL จะไม่เร่งตัวมาก แต่ไม่แน่ใจ พูดเรื่อง sawad or Scap)
- NPL ขึ้นต่อ now 2.5% ผบห มอง 3.x% ในสิ้นปี แล้วปีหน้าลดลง
Opinion:
- D/E now 3 เท่าแล้ว ไปได้อีก 15000 MB เต็มที่ ก่อนพร้อมทุน
- ถามเรื่อง Silent แต่ไม่ตอบ
- ถามเรื่อง Credit cost / Coverage ใน Q3-4 แต่ไม่ตอบ
- Forecast ปีนี้ EPS 0.23 --> ปี2024 = 0.38 (65% growth)
condition ตามรูป
Non bank group as of Aug 2023
MTC
- Port ยังโตดีมาก (HP ยังชะลอ) , การสำรองยังเยอะ แต่ stage2 ลดลง ตลาด+10% หลังงบออก
- Q3 and Q4 Stable นั่นคือ ยังสำรองเยอะอยู่
TK
- หยุดปล่อย HP มอเตอร์ไซด์ มอง risk reward ไม่คุ้ม รอฟัง กฎเกณฑ์ BOT ที่จะมาคุม HP ทั้งระบบ
NCAP
- Port จะโตตามเป้า แต่ใน Q3 and Q4 ที่เน้นคือ คุณภาพ Port
- ECL ครึ่งปีหลัง น่าจะยังสูง
SAWAD
- ซื้อ FM คืนจาก ออมสิน --> Q3 yield จะลดลง เพราะดอกเบี้ย 15-18%
- ECL มี One-Off เยอะเลย แต่ Q3 ไม่มีแล้ว (ผบห บอก 150 basis point)
- Coverage 60% is comfortable
SCAP
- Port จะโตลดลง เพราะฐานใหญ่ขึ้น
- คุม LTV ต้องวางดาวน์ 10-30% (รองรับ BOT มาคุมด้วย) รายเล็ก ออกจาก industry
- ครึ่งปีหลัง เน้นคุณภาพ
MTC as of 11 Aug 2023
- Port โตดีมาก +7000 MB
- Cost to income maintain
- NPL เพิ่ม แต่ stage 2 ลดลง ตลาด react +10% and +3%
- ยังคงเป้า NPL not more than 3.5%
ช่วง Q and A ใน Oppday ที่น่าสนใจ
- ราคาขายรถ Stable (แต่ขาดทุน ขายรถ 183 MB)
- ชะลอ การขายหนี้ ตั้งแต่ปีที่แล้ว พยายามตามหนี้เอง (แต่มี write off Qละ 500 MB)
- ผบห มอง Q3 and Q4 ผบห มอง maintain แต่ปีหน้า น่าจะกลับมาได้
- ผบห ให้มองหุ้น ระยะยาว 3-5 ปี
What I think
- if Q3-Q4 Maintain , EPS จะประมาณ 0.57 per Q stable ตาม forecast
- at 38 baht --> Fwd PE around 17
- ถ้า ปีหน้า กลับมาดี PE adjust around 20
- eps2024 say 2.6 x 20 = 52 baht --> Upside from 38 baht = 36%
Set status as of Aug 02, 2023
SET Index = 1550 PE = 18.60 (Thai Government 10 year Bond = 2.58% as per June 2023)
Yield Gap = 2.80%
Billy B. = BEAR** (ขึ้นมาเหนือเส้น 50 day แล้ว)
SET 1506 --> 1550 (+2.9%)
ดัชนีรถยนต์ และ รถบรรทุกมือสอง โดย ธนาคารแห่งประเทศไทย
https://app.bot.or.th/BTWS_STAT/statistics/BOTWEBSTAT.aspx?reportID=919&language=TH
Holding Company info
Money Chat คุณชินภัทร วิสุทธิแพทย์
Summary by เพจ บันทึกการลงทุน หมอมือใหม่
-------------------------------------------------
ไทย 200Holdingถือ บริษัทในตลท 800บริษัท
บริษัทโฮลดิ้งถ้าถือถึง 25%
เวลารับปันผล
ยกเว้นภาษีเงินปันผล 10%
ยกเว้นภาษีเงินได้ 20%
เวลาจ่ายปันผลออกมา
จึงจะเสียภาษี10%
ถ้ายังไม่จ่ายสามารถdelayการเสียภาษีออกไป
-----------------------------------------------------------------
ประเภทHolding
Family Holding
อยู่บนสุดห่วงโซ่
ยั่งยืนสุดเป็นบริษ้ทที่ไม่มีวันตาย
เพราะไม่ทำสัญญาหรือลงทุนใดๆ
ไม่JV
ไม่ต้องเสียภาษี จึงรอดทุกสถานการณ์
เป็นบริษัทเอกชนนอกตลาด
ใช้มาตรฐานบัญชี NPAEs
เป็นNon Publicไม่ต้องทำงบ consolidated
-----------------------------------------------------
Property Holding
เช่นที่ดินจะไว้ที่Property Holding
เพื่อจำกัดความเสียหายต่อFamily Holding
เวลาโดนฟ้องร้อง เวียนคืนจะสิ้นสุดแค่ Property Holding
-Tangibleที่ดิน
-Intangible ทรัพย์สินทางปัญญา
-------------------------------------------------------------------
Investment Holding
Investment arm ไว้ JV
ส่งกำไรขาดทุน ให้แม่
แต่ภาษี กับหนี้สิน
แยกจากแม่
---------------------------------------------------------
IPO Holding
Offshore Holding
aim คือ
กำไรจากการขายหุ้นออกไม่ต้องเสียภาษี
เช่น ของTLIวันIPOขายหุ้นออกส่วนของ
--------------------------------------------------------
Offshore Holdingไม่ต้องเสียภาษีcapital gain
aimต่างจากHolding ในไทย
ต้องเสียภาษี capital gain20%
ตั้งเอาไว้รับปันผลเพราะไม่ต้องเสียภาษีหัก
ณ ที่จ่าย 10%
-------------------------------------------------
ขอบเขตอำนาจHolding
ถือ>50%หรือน้อยกว่าแต่มีอำนาจควบคุมเช่น
แต่งตั้งโยกย้าย CEO
ให้เป็นบ.ย่อย consolelidatedงบ
----------------------------------------------------------------------
ถือ25%ขึ้นไปไม่เกิน50%
มี Board seat
มี Negative Majority
มีอำนาจ block vote ถอดถอนกรรมการบริษัทมหาชน
ตามกฎหมายการประชุมมติสำคัญ
เช่น เพิ่มทุน/ลดทุน ควบรวมบ. เลิกบ.
ต้องใช้เสียงไม่น้อยกว่า 75%
เช่นSGCถือ 32%Global
ข้อสังเกต #ถ้ามีHolding #Companyของเจ้าของถือหุ้นอยู่
สันนิษฐานว่าaimเจ้าของไม่อยากขายหุ้น
----------------------------------------------------------------------------------------------
เพราะถ้าขายหุ้นผ่านHolding Company จะต้องเสียภาษีเงินได้จากกำไร
ซึ่งราคาหุ้นที่ขึ้นมาเยอะจากตอนIPOกำไรจะต้องเสียภาษีจะเยอะมาก
ต่างจากการขายหุ้นผ่านบุคคลธรรมดา
ได้รับการยกเว้นภาษีจากcapital gain
เจ้าของเอาHolding Companyไว้เก็บเงินปันผล
ที่ได้รับการยกเว้นภาษีหัก
ณ ที่จ่าย 10%
นำเงินก้อนนั้นไปลงทุนเพิ่ม
เช่น ปล่อยกู้
ข้อดีการปล่อยกู้ได้รับยกเว้นภาษีธุรกิจเฉพาะ
3.3%
----------------------------------------------------
การเอาเงินออกจากHolding Company
1 ปันผล
2 ปล่อยกู้
3 รายจ่าย (ปกติHoldingรายจ่ายน้อย
เพราะรายได้เป็นpassive income รายจ่ายควรpassiveด้วย)
4 เอาเงินไปลงทุน
----------------------------------------------------------------------------
เพิ่มเติม
บ.ย่อย
ถือ50%ขึ้นไปหรือมีอำนาจควบคุมเช่นแต่งตั้งโยกย้ายผบห.ระดับ CEO CFO
consolidatedงบรวมกันตั้งแต่รายได้
-----------------------------------------------------------
บ.ร่วม
ถือ20- <50%
รับเป็นส่วนแบ่งกำไร
---------------------------------------------------------
บ.ที่ถือเงินลงทุน
ถือ<20%
รับปันผล
--------------------------------------------------------
-ลงทุนเพื่อค้า มูลค่าเงินลงทุนตามราคาหุ้นขึ้นลงในงบPL : ROJNAถือGULFเพื่อค้า
ราคาหุ้นGULFมีผลต่อกำไรROJNA
-ลงทุนเผื่อขาย มูลค่าเงินลงทุนตามราคาหุ้นขึ้นลงในงบดุลส่วนผู้ถือหุ้น
ไม่มีผลต่อกำไร