“SAWAD” IPO Road Show (Mar 17 ’14)

“SAWAD” IPO Road Show (Mar 17 ’14)

การทำ IPO

·         - เสนอขาย IPO 250 ล้านหุ้น รวมหุ้นหลัง IPO = 1,000 ล้านหุ้น (Par 1 baht)

·         - IPO Purpose: ขยายสาขา,ขยายการปล่อยสินเชื่อ, เงินทุนหมุนเวียน, ชำระหนี้คืนบางส่วน

·          

General Info

·         - สินเชื่อหลักคือสินเชื่อทะเบียนรถ 83%, รองลงมาสินเชื่อบ้านและที่ดิน 12%

·         - ลูกค้าส่วนใหญ่เป็น พ่อค้า แม่ค้า

·         - มอไซด์ 1 คันปล่อยประมาณ 8,000-10,000 Baht

·         - รถกะบะ ปล่อยกู้ ประมาณ 100,000 baht

·         - การที่ราคารถมือสองราคาตก ไม่มีผลกระทบอะไรกับ SAWAD

·         - จุดแข็งของ SAWAD ปล่อยกู้เร็วมาก (ใน 30นาที ถ้าเกินร้องเรียนได้)

·         - เป้าการปล่อยกู้ 1-1.2MB/สาขา

·         - วาง position ตัวเองอยู่ระหว่าง Bank (ยุ่งยาก ต้องการเอกสารเยอะ) กับ คนปล่อยกู้ท้องถิ่นนอกระบบ (ดอกโหด เก็บตังโหด)

·         - รถที่ยึดมาจะขายเอง เน้นขายเร็ว ภายใน 3 เดือนแรกที่ยึดมา (นานสุด 1 ปี)

·         - ปี’57 จะเพิ่ม 100 สาขา minimum (ปี ’56 เพิ่ม 200 สาขา) เป้าหมายจำนวนสาขาเมื่อสิ้นปี ’57 = 700 สาขา

·         - มีสาขาอยู่ครบทุกจังหวัดแล้ว ยกเว้น 3 จังหวัดชายแดนใต้ ต่อไปจะเน้นระดับตำบล

·         - ต้นทุนเปืดสาขา อยู่ที่ 2-300,000 baht ต่อสาขา, Asset ที่แพงที่สุดในแต่ละสาขาคือ ป้ายโฆษณาหน้าตึก (มีวิจัยบอก 70% of customer มาจากป้ายโฆษณาหน้าตึก)

·         - 1 สาขา ใช้คน 3 คน

·         - ผบห. บอกปกติ Growth ประมาณ 20%-30% (บอกอย่างไม่เป็นทางการ เพราะ กลต ห้ามบอก)

·         - วางเป้าขนาด port สินเชื่อ 8,000 MB ในปี 2558

·         - รายได้อื่น ๆ (ซึ่งเป็นสัดส่วนที่ค่อนข้างเยอะจากรายได้ทั้งหมด) ที่เห็นใน P&L statement จะเป็นค่าบริการ, ค่าทำสัญญา, ค่าปรับล่าช้า,ค่าติดตามหนี้ เป็นต้น ซึ่งรายได้นี้จะเยอะตามขนาด port สินเชื่อที่ใหญ่ขึ้น

·         - Cost to income ปี ’56 อยู่ที่ 49.7% ผบห. บอกน่าจะอยู่ใน range นี้ไปเรื่อย ๆ (ค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่ คือเรื่องพนักงาน)

·         - Before IPO  D/E = 4.6, After IPO  D/E = 1.x !!!

·         - หลังเข้าตลาด มีแผนจะออกหุ้นกู้ (เพราะฉะนั้น Financial cost จะลดลงเพราะจะเอาเงิน IPO ไปจ่ายเจ้าหนี้ด้วย)

·         - เกณฑ์การวัดเป็น NPL เมื่อลูกค้าหยุดชำระเกิน 3 งวด

·         - NPL ’56 = 168MB (3.7% เทียบกับยอดจัดคงเหลือ) ขณะที่สำรองหนี้สูญ 235 MB (คิดเป็น 4.1%)

คู่แข่ง

·         - อันดับ 1 ศรีสวัสดิ์เงินติดล้อ, อันดับ 2 เมืองไทยลิสซิ่ง (เน้นมอไซด์), อันดับ 3 SAWAD (ขนาด port น้อยกว่าอันดับหนึ่ง 20%, แต่จำนวนสาขา SAWAD เยอะกว่า)

·         - จุดแข่งของศรีสวัสดิ์เงินติดล้อ คือเงินทุนหนากว่า

        Valuation

        

        - EPS '57 = 0.55 - 0.75 ให้ PE 10-12 เท่า (มั่ว ให้เยอะหน่อย เพราะดู Growth 20-30% เป็นไปได้ และเป็น IPO ด้วย)

          - Fair Value = 5.5-9 baht, มองกลาง ๆ EPS = 0.65, PE 11 เท่า ==> 7.2 baht (ถ้าเปิด 6 baht มี upside 20%)